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 　　在避險(xiǎn)情緒升溫等一系列利好的支撐下，黃金價(jià)格再度刷新歷史高點(diǎn)。4月1日，CMX黃金主力合約上漲1.8%，盤中最高觸及2286.4美元/盎司，國內(nèi)上期所黃金期貨主力合約收盤也上漲1.69%，二者均創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。目前，仍有不少資金在快速涌入黃金市場。

　　展望二季度，多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)對黃金漲勢能否持續(xù)持有不同看法。

　　金價(jià)再創(chuàng)歷史新高

　　自2月底以來，金價(jià)經(jīng)歷了數(shù)月的震蕩整理后，迎來了新一輪的上漲。

　　上周，金價(jià)開始加速上漲，CMX黃金主力合約單周漲幅達(dá)到4.08%，突破2250美元/盎司大關(guān)。3月以來，金價(jià)漲幅高達(dá)9.84%，創(chuàng)下三年多來最大的單月漲幅。

　　上周五，美國2月PCE基本符合預(yù)期，其中核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長2.8%，同比創(chuàng)近三年最低。疲軟的通脹數(shù)據(jù)也鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)將在今年6月進(jìn)行首次降息的預(yù)期，金價(jià)趁勢創(chuàng)下紀(jì)錄高位。

　　4月1日，CMX黃金主力合約延續(xù)上周的漲勢，盤中最高觸及2286.4美元/盎司，距離2300美元大關(guān)僅一步之遙；國內(nèi)上期所黃金期貨主力合約收盤上漲1.69%，報(bào)534.04元/克，繼去年大漲17.26%后，今年年內(nèi)漲幅已達(dá)到10.84%。

　　有市場策略師表示，美國核心PCE物價(jià)指數(shù)沒有出乎意料地上行，或進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上升至新的紀(jì)錄高位。根據(jù)芝商所的FedWatch Tool測算，目前的市場價(jià)格顯示交易商預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月開始降息的幾率為69%，高于上周五數(shù)據(jù)公布前的64%。

　　此外，目前黃金的持倉正在觸及兩年高點(diǎn)，但仍未達(dá)到2016年或2020年的超買水平，這可能表明投資者還有進(jìn)一步追漲買入的空間。

　　緣何一路狂飆？

　　平安期貨高級研究員楊宏告訴證券時(shí)報(bào)記者，金價(jià)的提振主要來自四大因素刺激：第一，美國地區(qū)性銀行危機(jī)的憂慮提振了避險(xiǎn)情緒，因其商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高正受困于高利率而面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；第二，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)依然有3次降息，且鮑威爾表示即將放緩縮表，市場對美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期明顯抬升；第三，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。上周以色列認(rèn)為加沙?；饏f(xié)議談判已陷入僵局并召回談判代表，俄羅斯遭受恐怖襲擊后顯著加強(qiáng)對烏克蘭的攻擊，地緣風(fēng)險(xiǎn)有加劇之勢；第四，美元信用被削弱，全球外匯體系出現(xiàn)動(dòng)蕩，全球央行持續(xù)購金，給金價(jià)帶來中長期的利多支撐。

　　“地緣沖突加劇，降息預(yù)期轉(zhuǎn)鴿以及充裕的流動(dòng)性，是本輪貴金屬價(jià)格強(qiáng)勢上漲的主要?jiǎng)恿Α＝衲暌詠?，許多投資者感到困惑，美債實(shí)際收益率的體系似乎在黃金定價(jià)中不再有效，但實(shí)際上黃金在每一個(gè)階段除了和流動(dòng)性相關(guān)外，還和全球的政治環(huán)境息息相關(guān)。”金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴對證券時(shí)報(bào)記者說。

　　龔鳴表示，在過去5年當(dāng)中，全球化的趨勢出現(xiàn)了極大的改變。過去兩年，以俄烏沖突、巴以沖突為代表的典型事件，清晰地揭示了逆全球化進(jìn)程加速的情形。3月以來，俄烏沖突加劇，俄羅斯發(fā)生嚴(yán)重恐襲，巴以和談陷入僵局，紅海危機(jī)仍未解決，令黃金避險(xiǎn)情緒凸顯。

　　大漲后調(diào)整壓力加大

　　隨著不少資金涌入黃金市場，新一輪黃金牛市已經(jīng)呼之欲出。在金價(jià)逼近2300美元高位時(shí)，漲勢還能否持續(xù)，亦備受關(guān)注。

　　方正證券策略首席曹柳龍表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期金價(jià)一般會(huì)下跌，但本輪加息周期金價(jià)持續(xù)大漲，這意味著傳統(tǒng)的黃金分析框架失效。而逆全球化加速，導(dǎo)致美元信用裂痕擴(kuò)大，這是近期金價(jià)狂飆的“錨”。黃金是最極致的稀缺資產(chǎn)，價(jià)格中樞已經(jīng)開始上移。“石油美元”一旦崩潰，再難重建，未來可能會(huì)出現(xiàn)沒有單一儲(chǔ)備貨幣的“列國紛爭”時(shí)代，黃金有望開啟十年長牛。

　　在楊宏看來，金價(jià)短期強(qiáng)勢主要受避險(xiǎn)需求和美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期提振，隨著金價(jià)上漲，市場逐步對美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期加以消化，但地緣風(fēng)險(xiǎn)和美國地區(qū)性銀行爆雷風(fēng)險(xiǎn)依然存在，金價(jià)將繼續(xù)受到避險(xiǎn)需求的支撐，因此預(yù)計(jì)金價(jià)短期將繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢；中長期來看，全球央行持續(xù)購金也對金價(jià)形成中長期的利多支撐。

　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月，中國人民銀行連續(xù)第16個(gè)月宣布購金，中國官方黃金儲(chǔ)備再增加12噸至2257噸；截至2月底，黃金占中國外匯儲(chǔ)備總額的4.3%，高于2022年11月中國人民銀行宣布重新增持黃金時(shí)的3.4%；1月，全球央行凈買入黃金量從31噸上升至77噸，較去年12月環(huán)比大漲192%。

　　龔鳴認(rèn)為，黃金價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍偏強(qiáng)，但短期漲幅較大，價(jià)格修正壓力加大。一方面，當(dāng)前美國通脹有黏性，經(jīng)濟(jì)就業(yè)較好，美聯(lián)儲(chǔ)政策進(jìn)一步偏鴿形成利好的空間有限；流動(dòng)性或有收緊壓力。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購反彈，縮表的持續(xù)推進(jìn)以及BTFP工具停做，TGA賬戶補(bǔ)充都將回收一部分流動(dòng)性。因此，黃金短期或維持偏強(qiáng)，但上方空間可能有限，中長期仍有進(jìn)一步上行的可能。

來源：證券時(shí)報(bào)    | 撰稿：許孝如    | 責(zé)編：俞舒珺    審核：張淵

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